近期汽车股的热度反复升温，“妖股”重返活跃，在这背后，是包括华为、小米等在内的互联网科技企业加速入局，以及汽车电动化、智能化的不断普及，智能驾驶的渗透率不断提升。对于这个赛道怎么看？

最近智能车产业链火爆，尤其是国产车的智能化进程明显优于进口和合资车，这让很多合资车企业心惊胆战。

近两年，国产电动车的持续快速发展，离不开政策层面的支持，也离不开全球经济格局变化的催化，我们正处于百年未有之大变局时代，有机遇也会有挑战，我们这次就抓住了国产化替代的绝佳机遇。

01.我国汽车及新能源车的发展历程。

自从19世纪末，汽车诞生于欧洲大陆，它就伴随着潮起潮落的时光洪流，驶向了远方。在历经漫长岁月的磨砺之后，中国汽车产业终于涅槃重生，在世界舞台展翅高飞。

回顾中国汽车产业的发展历程，我们可以将其划分为五个阶段：

1. 初创阶段(1953-1978) 在长春第一汽车制造厂的诞生，中国汽车工业拉开了序幕。1953年，中国第一辆解放牌汽车下线，从此我国踏上了汽车工业化的征程。此后相继出现的汽车企业和零部件企业，为我国汽车产业奠定了基础。至1978年，国内汽车产量突破10万辆。

2. 发展壮大阶段(1979-1991) 改革开放的春风吹拂，中国汽车工业迅速发展壮大。各类汽车企业纷纷引入国外先进技术，与国际汽车巨头展开合资经营。值得一提的是，上海汽车工业总公司与德国大众汽车公司共同创建了上海大众，成为中国第一家中外合资生产轿车的企业，为我国汽车工业的发展注入了新的活力。

3. 转型升级阶段(1992-2000) 1992年，中国汽车产量突破100万辆，跻身世界汽车产量前十名。政府实行“放开生产、调整结构、提高质量、发展配套”的政策，推动汽车产业的转型升级。在此期间，国内汽车品牌如吉利、比亚迪等逐渐崛起，国产汽车在国内市场占据越来越大的份额。

4. 高速发展阶段(2001-2010) 随着中国加入世贸组织，汽车产业逐步迈入高速发展通道。2009年，中国超过美国，成为全球最大的汽车市场。2010年，我国汽车产量更是突破了1800万辆。

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5. 转型升级与新能源汽车发展阶段(2011-至今) 面临能源和环境压力，政府大力推广新能源汽车，实施“节能与新能源汽车产业发展规划”。新能源汽车产业得到快速发展，产销量连续多年位居世界首位。

问题二：近几年我国的新能源车快速发展，电动车智能化水平不断提升，对于目前国内的新能源车行情以及未来的发展趋势怎么看？

02.智能化时代，赋予了新能源车更具科技感的体验

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1-10 月，新能源汽车产销累计分别达到 735.2 万辆和 728 万辆，同比分别增长 33.9%和37.8%，渗透率持续攀升，达到 30.4%。展望 2026 年，我们认为新能源汽车的渗透率有望持续提升，进一步对现有燃油车进行替代，预计2026 年新能源汽车销量有望实现1453.4 万辆 ，同比增长14.46% 。新能源汽车的渗透率分为47.29%。

2023 年 9 月 12 日，AITO 问界新 M7 系列正式上市，售价在 24.98 万-32.98 万之间，官方预计在 2023年底，城区智驾领航辅助（城区 NCA）将实现全国都能开、越开越好开的智驾体验。截至 2023 年 11 月 9 日，问界 M7 上市近 2 个月累计大定已突破 86,000 辆，其中 2023年 10 月问界新 M7 交付新车 10547 辆，单车型单月交付破万，创历史新高。旗舰全尺寸 SUV 问界 M9 还未正式发布，大定已突破 25,000 台，而问界 M5 累计交付量也超过 120,000 台。

中信证券研报称，供应链、用户、生态、渠道等方面的优势有助于小米在智能汽车市场占据一席之地，小米有望较其他造车新势力更快实现年销10万辆且毛利转正的目标，进而打开显著增量的估值空间。持续看好小米智能汽车的成功推出和快速增长，预计会为公司带来新的增长曲线和估值提升，期待公司在手机、汽车、智能家居完全打通后融会贯通的价值。

智能化对汽车功能提出更高要求，带来零部件单车价值的提升。自动驾驶向 L2 级别发展，智能座舱发展出更具想象力的功能，这对汽车硬件、软件都提出更高要求。汽车智能化将催生多个高增长空间细分赛道。

2）汽车产业链重塑基于下，国产替代空间浩瀚。电动化智能化给予中国自主品牌弯道超车机遇，带动中国零部件厂商共同实现向上发展。此外，整车厂降本压力与保障供应链安全的需求共同加速国产替代进程。遵循上述原则，我们认为连接器、线控制动、空气悬架赛道受益于智能化、国产化，行业空间将享有高增速，是优质高赛道。

机构开始布局汽车赛道：

或正是看中了汽车智能趋势下的投资机会，“聪明钱”北上资金以及公募基金等已经开启增仓模式。

作为A股的“超级主力”，目前，北上资金累计持仓市值整体处于历史高位，达2万亿元。而继此前净流出之后，北上资金近期迎来回流，如近两个交易日已净流入超15亿元。拉长统计周期来看，自11月以来，北上资金对智能驾驶公司开启了“买买买” 模式。

如统计近180只智能驾驶标的，126只为陆股通标的，超过四成个股在11月以来获得北上资金增仓。其中，对福晶科技、东华软件和光弘科技等9只股净买入数量较多，均超过500万股。

部分公募基金也在加仓智能驾驶。如创金合信新能源汽车，其三季报加仓祥鑫科技52.29万股至437.97万股，截至三季度末，持仓市值为1.79亿元。祥鑫科技近日表示，公司的MDC智能驾驶平台、ADS智能驾驶、CDC智能座舱等产品可以应用到无人驾驶领域。另外，该基金同时将长安汽车新纳入前十大重仓股，截至三季度末，对其持仓1691.54万股，持仓市值为2.27亿元。

问题三：为何今年下半年汽车板块一直有所表现，这与行业基本面有多大关系？

03.技术封锁下，汽车赛道最有可能突围。

2007-2023 年 1~7 月中国汽车整车出口量

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2021 年以来，中国逐渐成为全球汽车出口领军者。随着全球汽车市场回暖，国际市场由于供应短缺导致供需缺口较大，中国汽车产业链体现出较强的韧性，汽车出口量实现强劲增长。根据中国汽车流通协会数据，2021 年中国汽车出口量同比增长 102%至 219 万辆，2022 年同比增长 55%至 340 万辆，成为仅次于日本的世界第二大乘用车出口国。2023年 1-7 月中国汽车出口量达到 278 万辆，同比增长 69%，并超越日本成为全球第一大汽车出口国。

中国新能源汽车出口量及增速

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俄罗斯、墨西哥、比利时为 2023 上半年中国汽车出口量前三大国家。从出口国家来看，墨西哥是 2022 年中国汽车整车出口量最多的国家，出口数量达到25 万辆，沙特、阿联酋等中东地区经济强国也是我国汽车出口量表现突出的市场，欧洲国家中，近年来我国向比利时、俄罗斯、英国等国的出口量也持续走强。根据中国汽车报报道，2023 年上半年汽车出口量前十的国家中，俄罗斯、墨西哥和比利时出口量位居前三，其中对俄罗斯出口增幅较大，同比增长 520%至 37 万辆，占我国总出口量比例达到 16%。根据欧洲商业协会（AEB）公布数据，在俄罗斯汽车市场今年上半年的恢复性增长中，中国汽车品牌贡献了接近 1/3 的销售比重。从新能源汽车出口目的地来看，2023 年上半年新能源汽车出口的前三大国家为比利时、英国和泰国，出口量分别为 14、9 和 9 万辆，同比增速分别为58%、127%和 89%。

受俄乌冲突影响，中国车企在俄罗斯市场补位西方车企退出份额。在俄乌冲突前，雷诺（包括雷诺控股的 Lada）在俄罗斯汽车市场市占率最高，达到近 30%，韩系车起亚和现代长期处于汽车销量榜的二、三名。由于俄乌冲突，欧美日韩车企逐渐撤离俄罗斯市场，大量车企和零部件供应商宣布对俄罗斯实施“制裁”，而俄罗斯本土品牌约 70%-80%的零部件依赖进口，供应链断裂导致俄罗斯本土汽车减产。由于中俄两国间物流通畅，且中国汽车供应链较为稳定，中国汽车品牌得以快速占领西方车企退出的市场份额。

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