核心观点 根据国家气候中心近日监测评估，综合考虑高温热浪事件的平均强度、影响范围和持续时间，从今年6月13日开始至本周的区域性高温事件综合强度已达到1961年有完整气象观测记录以来最强。此次过程具有持续时间长、范围广、强度大、极端性强等特点。根据中央气象台预报，至8月26日，四川盆地、江汉、江淮、江南等地仍有持续性高温天气，最高气温可达35～38℃，局地可超过40℃。经综合研判，我国此次区域性高温热浪事件的持续时间将会继续延长，综合强度将进一步增强。我们认为，高温天气对短期生猪需求仍有压制作用，随着后续天气转冷，猪肉需求有望出现明显拐点；高温天气对部分农作物生长造成影响，或造成部分农产品减产。 1、生猪板块：南方高温压制短期需求，北方降温猪价上涨，生猪景气周期逻辑不变，持续推荐！ 1）截止8月21日生猪均价21.43元/kg，较上周末21.17元/kg上涨1.23%（智农通），出栏体重全国平均为126.56kg，较上周下降0.05kg。本周仔猪母猪价格继续回落，本周15kg仔猪价格681元/头（上周为730元/头）、50kg二元母猪价格1838元/头（上周为1852元/头），仔猪补栏情绪有所冷却，二元母猪成交走低（涌益咨询）。本周屠宰量较上周有所增加，日均屠宰量周环比增幅为4.27%（涌益）。供给面来看，近期行业商品猪出栏均重保持在125-126kg区间，整体出栏节奏正常。分区域来看，本周北方多地出现降水，东北、山东等地本周猪价环比上涨。但是受限于南方高温天气，广东等地下游走货一直略有阻力。 2）猪周期已经反转且目前仍处于上行周期早期。随着去年能繁存栏量的边际去化，未来一段时间内生猪供给压力有望逐月改善，需求方面，随着后续高温天气结束，叠加学校开学备货、学生升学宴等或对8-9月份需求边际提振，长期来看下半年需求呈季节性改善。供弱需强情况下，猪价中枢或将得以持续抬升。对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份、巨星农牧4000-5000元/头；温氏股份3000-4000元/头；新希望、唐人神、傲农生物、新五丰、天康生物2000-3000元/头；天邦食品、大北农、金新农、正邦科技均不到2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止8月21日） 标的上，当前阶段，重点是：【温氏股份】（出栏上修复合增速40% 、成本下降超预期、黄鸡景气）、【牧原股份】；其次天康生物（估值性价比高、出栏高增长且存上修可能、新疆成本优势）、新希望、唐人神、傲农生物、巨星农牧、中粮家佳康、天邦食品等。 2、种植板块：高温天气或影响部分农产品产量，保障粮食安全主线不变！ 1）美国USDA的8月月报下调棉花、小麦和玉米库存预期，上调大豆库存、产量、收获量、出口预期。本周国际主要农产品期货高开低走，本周CBOT玉米下跌2.96%，CBOT大豆下跌3.3%，CBOT小麦下跌4.16%。 2）高温天气对我国部分农产品产量或造成影响，粮食安全被重点持续强调。我国南方水稻主产区秋旱严重，一些水库山塘蓄水位持续走低、蓄水严重偏少，部分地块严重干旱甚至龟裂，灌区末端、丘陵岗地和“望天田”已经出现部分禾苗枯萎情况；广西蔗区以高温晴朗天气为主，桂西北部分地区发生干旱，影响甘蔗正常生长；国内转基因种子政策推进持续深化，我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。 3）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 3、动保板块：猪价回升看好后周期机会，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间。 随着猪价上涨，下游养殖免疫程序有望逐步回归正常，需求有望逐步改善，动保公司业绩拐点已现。目前已经有企业提交了非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请；国家也对非洲猪瘟的多个技术路线疫苗进行了立项公示，列入国家重点研发计划。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。 重点推荐：【普莱柯】（研发兑现 产品补齐 营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）；建议关注：回盛生物（动保化药领先公司）。 4、重视农业白马拐点：核心竞争力强，重视基本面拐点，长期价值突显！ 1）【海大集团】:重视业绩拐点带来的主升浪！今年原材料价格上涨预期下，我们认为公司饲料量 价 利齐升，并非无解！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，今年下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）【圣农发展】:国内白羽肉鸡龙头，食品端2B 2C双向突破，预制菜产品研发渠道有所储备，打开公司增长想象空间；海外禽流感及航班影响祖代鸡进口及鸡肉进口，对白鸡价格反转存在一定支撑，公司单羽盈利有望改善；此外，公司种鸡自供，不受进口祖代鸡封关或有影响，且随产能扩张，有望实现外销，父母代鸡苗市占率有望加速提升。 5、宠物板块：重视戴维斯双击的机会！ 长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，疫情期间，宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升；人民币贬值利好国内宠物食品出口，美国或取消对中国加征关税。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。此外，板块估值处于近2年低位，估值修复空间大。重视戴维斯双击机会：重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动

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每周思考

根据国家气候中心近日监测评估，综合考虑高温热浪事件的平均强度、影响范围和持续时间，从今年6月13日开始至本周的区域性高温事件综合强度已达到1961年有完整气象观测记录以来最强。此次过程具有持续时间长、范围广、强度大、极端性强等特点。根据中央气象台预报，至8月26日，四川盆地、江汉、江淮、江南等地仍有持续性高温天气，最高气温可达35～38℃，局地可超过40℃。经综合研判，我国此次区域性高温热浪事件的持续时间将会继续延长，综合强度将进一步增强。我们认为，高温天气对短期生猪需求仍有压制作用，随着后续天气转冷，猪肉需求有望出现明显拐点；高温天气对部分农作物生长造成影响，或造成部分农产品减产。 1. 农业板块重点推荐： 1.1. 生猪板块：南方高温压制短期需求，北方降温猪价上涨，生猪景气周期逻辑不变，持续推荐！ 1）截止8月21日生猪均价21.43元/kg，较上周末21.17元/kg上涨1.23%（智农通），出栏体重全国平均为126.56kg，较上周下降0.05kg。本周仔猪母猪价格继续回落，本周15kg仔猪价格681元/头（上周为730元/头）、50kg二元母猪价格1838元/头（上周为1852元/头），仔猪补栏情绪有所冷却，二元母猪成交走低（涌益咨询）。本周屠宰量较上周有所增加，日均屠宰量周环比增幅为4.27%（涌益）。供给面来看，近期行业商品猪出栏均重保持在125-126kg区间，整体出栏节奏正常。分区域来看，本周北方多地出现降水，东北、山东等地本周猪价环比上涨。但是受限于南方高温天气，广东等地下游走货一直略有阻力。 2）猪周期已经反转且目前仍处于上行周期早期。随着去年能繁存栏量的边际去化，未来一段时间内生猪供给压力有望逐月改善，需求方面，随着后续高温天气结束，叠加学校开学备货、学生升学宴等或对8-9月份需求边际提振，长期来看下半年需求呈季节性改善。供弱需强情况下，猪价中枢或将得以持续抬升。对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份、巨星农牧4000-5000元/头；温氏股份3000-4000元/头；新希望、唐人神、傲农生物、新五丰、天康生物2000-3000元/头；天邦食品、大北农、金新农、正邦科技均不到2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止8月21日）。 标的上，当前阶段，重点是：【温氏股份】（出栏上修复合增速40% 、成本下降超预期、黄鸡景气）、【牧原股份】；其次天康生物（估值性价比高、出栏高增长且存上修可能、新疆成本优势）、新希望、唐人神、傲农生物、巨星农牧、中粮家佳康、天邦食品等。 1.2.种植板块：高温天气或影响部分农产品产量，保障粮食安全主线不变！ 1）美国USDA的8月月报下调棉花、小麦和玉米库存预期，上调大豆库存、产量、收获量、出口预期。本周国际主要农产品期货高开低走，本周CBOT玉米下跌2.96%，CBOT大豆下跌3.3%，CBOT小麦下跌4.16%。 2）高温天气对我国部分农产品产量或造成影响，粮食安全被重点持续强调。我国南方水稻主产区秋旱严重，一些水库山塘蓄水位持续走低、蓄水严重偏少，部分地块严重干旱甚至龟裂，灌区末端、丘陵岗地和“望天田”已经出现部分禾苗枯萎情况；广西蔗区以高温晴朗天气为主，桂西北部分地区发生干旱，影响甘蔗正常生长；国内转基因种子政策推进持续深化，我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。 3）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 1.3.动保板块：猪价回升看好后周期机会，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间。 随着猪价上涨，下游养殖免疫程序有望逐步回归正常，需求有望逐步改善，动保公司业绩拐点已现。目前已经有企业提交了非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请；国家也对非洲猪瘟的多个技术路线疫苗进行了立项公示，列入国家重点研发计划。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。 重点推荐：【普莱柯】（研发兑现 产品补齐 营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）；建议关注：回盛生物（动保化药领先公司）。 1.4. 重视农业白马拐点：核心竞争力强，重视基本面拐点，长期价值突显！ 1）【海大集团】:重视业绩拐点带来的主升浪！今年原材料价格上涨预期下，我们认为公司饲料量 价 利齐升，并非无解！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，今年下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）【圣农发展】:国内白羽肉鸡龙头，食品端2B 2C双向突破，预制菜产品研发渠道有所储备，打开公司增长想象空间；海外禽流感及航班影响祖代鸡进口及鸡肉进口，对白鸡价格反转存在一定支撑，公司单羽盈利有望改善；此外，公司种鸡自供，不受进口祖代鸡封关或有影响，且随产能扩张，有望实现外销，父母代鸡苗市占率有望加速提升。 1.5. 宠物板块：重视戴维斯双击的机会！ 长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，疫情期间，宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升；人民币贬值利好国内宠物食品出口，美国或取消对中国加征关税。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。此外，板块估值处于近2年低位，估值修复空间大。重视戴维斯双击机会：重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。

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本周农业板块

最新交易周（2022年8月15日-2022年8月19日），农林牧渔行业 4.17%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-0.96%、-0.57%、-0.49%。个股中，涨幅靠前的为：绿康生化 33.53%、佩蒂股份 19.29%、华资实业 13.10%、巨星农牧 12.78%、农发种业 10.57%、大禹节水 10.20%、温氏股份 9.89%、东瑞股份 9.78%、德利股份 8.97%、唐人神 8.56%。

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农业产业链动态

图片数据来源：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、中国畜牧业协会，天风证券研究所。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 证券研究报告 《2022年第33周周报：高温天气对农业板块的影响几何？》 对外发布时间 2022年8月21日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002 林逸丹 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110001 陈炼 联系人